所謂念念不忘，必有回響——自2016年分拆鋰電池業(yè)務(wù)回新三板上市計(jì)劃夭折之后，近日，已于港股主板上市11年之久的中國(guó)新能源動(dòng)力電池龍頭企業(yè)天能動(dòng)力(00819-HK)終重提回A議程，而這一次天能動(dòng)力怕是要?jiǎng)诱娓竦牧恕?

11月9日晚，天能動(dòng)力公告宣布稱，其正在考慮將旗下電池業(yè)務(wù)板塊天能電池集團(tuán)分拆回A股上市的可能性。值得說(shuō)明的是，天能早在2015年末就曾計(jì)劃將其旗下鋰電池業(yè)務(wù)天能能源分拆回新三板上市，但其后因市況不好故于2016年8月宣布將該分拆事項(xiàng)推遲并最終作罷。如今，兩三年的時(shí)間轉(zhuǎn)眼過(guò)去，天能總算再一次將回A“舊事重提”了：

天能9日的公告內(nèi)容顯示，其已于當(dāng)日就分拆建議向港交所呈交計(jì)劃分拆方案，當(dāng)然目前天能仍處在回A路程的起步階段，至于日后能否順利推進(jìn)則有待進(jìn)一步落實(shí)。

據(jù)悉，天能此次計(jì)劃分拆實(shí)體為其全資附屬公司天能電池集團(tuán)有限公司（下稱天能電池），天能電池連同其附屬主要從事鉛酸電池、鋰電池及其他新能源電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)的服務(wù)。若天能的建議分拆計(jì)劃最終獲批準(zhǔn)及進(jìn)行，公司預(yù)期其在天能電池回A上市完成后于后者的權(quán)益將會(huì)減少，但仍將繼續(xù)為其最終控股股東。

動(dòng)力電池第一股：從電動(dòng)自行車(chē)轉(zhuǎn)向新能源汽車(chē)市場(chǎng)

作為發(fā)起回A的背景，這里有必要交代一下天能的發(fā)家?jiàn)^斗史。始創(chuàng)于1986年的天能，經(jīng)過(guò)逾30年的發(fā)展現(xiàn)已成為以電動(dòng)車(chē)環(huán)保動(dòng)力電池制造為主，集新能源汽車(chē)鋰電池、汽車(chē)起動(dòng)啟停電池、風(fēng)能太陽(yáng)能儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，以及廢舊電池回收和循環(huán)利用、城市智能微電網(wǎng)建設(shè)、綠色智造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)等為一體的大型實(shí)業(yè)集團(tuán)。

2007年6月11日，天能動(dòng)力成功在港交所主板掛牌上市，成為彼時(shí)“中國(guó)動(dòng)力電池第一股”，但彼時(shí)的天能動(dòng)力其業(yè)務(wù)及產(chǎn)品類(lèi)別可沒(méi)有如今這么豐富。

作為一家動(dòng)力電池生產(chǎn)商，天能最開(kāi)始的動(dòng)力電池產(chǎn)品主要還是應(yīng)用于電動(dòng)自行車(chē)，且主要集中于電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)專用的鉛酸動(dòng)力電池產(chǎn)品。不過(guò)很快，隨著市場(chǎng)明顯趨向于發(fā)展減少依賴石油及氣體燃料與較少?gòu)U氣排放的其他交通工具，天能開(kāi)始有意開(kāi)拓電動(dòng)摩托車(chē)及電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力電池市場(chǎng)。自2009年開(kāi)始，純電動(dòng)汽車(chē)用電池產(chǎn)品在天能的鉛酸電池產(chǎn)品中占據(jù)一席之地，并且增長(zhǎng)速度可觀；同年，鋰電池產(chǎn)品營(yíng)收情況開(kāi)始在其財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。

此后，天能逐漸將其主要產(chǎn)品從原來(lái)的電動(dòng)自行車(chē)用電池向電動(dòng)摩托車(chē)以至電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力電池的方向擴(kuò)展，以及在鉛酸電池產(chǎn)品基礎(chǔ)上大拓鎳氫及鋰電池產(chǎn)品業(yè)務(wù)。正是這次極其“識(shí)時(shí)務(wù)”的轉(zhuǎn)型，為天能后來(lái)的發(fā)展道路奠定了基礎(chǔ)。

把握機(jī)遇走過(guò)行業(yè)調(diào)整期，天能業(yè)績(jī)趨穩(wěn)

2010年，內(nèi)地出臺(tái)了新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，受益于政策扶持等行業(yè)利好因素，包括天能在內(nèi)的電池股們迎來(lái)了發(fā)展的春天。但在2013年，新能源汽車(chē)電池行業(yè)也進(jìn)入了調(diào)整期，由于電池產(chǎn)品的平均售價(jià)下跌，受累于行業(yè)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)影響，天能當(dāng)年經(jīng)營(yíng)效益大幅下滑、純利銳減，至2014年更是錄得見(jiàn)紅業(yè)績(jī)，全年轉(zhuǎn)虧逾3億元（人民幣下同）。

2014年，國(guó)家政策層面開(kāi)始醞釀推行微型電動(dòng)車(chē)并計(jì)劃開(kāi)展小范圍示范試點(diǎn)，這個(gè)“謹(jǐn)慎扶持”政策令新能源汽車(chē)電池行業(yè)重燃希望，并被再度熱炒。同年10月，天能宣布其鋰電池項(xiàng)目全面投產(chǎn)，而此前，天能還入選了環(huán)保部公布的第三批符合環(huán)保法律法規(guī)要求的鉛蓄電池和再生鉛企業(yè)名單；2014年12月，天能宣布與浙江康迪車(chē)業(yè)簽訂2015年鋰電池購(gòu)銷(xiāo)合同，集團(tuán)鋰電池業(yè)務(wù)在新節(jié)點(diǎn)順利起航。

幾乎與此同時(shí)，國(guó)家工信部宣布擬對(duì)鋰電子電池實(shí)行準(zhǔn)入——天能完美把握住了行業(yè)風(fēng)口，也占據(jù)了新能源汽車(chē)發(fā)展項(xiàng)下鋰電池領(lǐng)域的高地。進(jìn)入2015年，天能完全擺脫了上年業(yè)績(jī)虧損的陰霾，半年純利翻近5倍，全年則扭虧狂賺了6.11億。其后至今，天能業(yè)績(jī)總體趨于穩(wěn)健，2016年公司營(yíng)收突破200億元，凈利潤(rùn)亦進(jìn)一步增長(zhǎng)，成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)樂(lè)觀：

再向回A發(fā)起沖擊，時(shí)移世易局勢(shì)大不同

在2015年強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)加持下，信心倍增的天能在當(dāng)年11月宣布計(jì)劃分拆旗下鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)體天能能源于內(nèi)地新三板上市，惟此事后來(lái)因資本市場(chǎng)波動(dòng)而被公司于2016年8月中申請(qǐng)推遲并最終擱置。距首次提出分拆業(yè)務(wù)回A至今剛好快滿三年，如今天能再度向回A發(fā)起沖擊，局勢(shì)自然已經(jīng)同三年前大不一樣了。

首先是分拆業(yè)務(wù)的主體已從三年前的天能能源變成了天能電池。從業(yè)務(wù)覆蓋范疇來(lái)看，天能能源主要生產(chǎn)、研發(fā)及銷(xiāo)售鋰動(dòng)力電池產(chǎn)品及鎳氫電池產(chǎn)品；天能電池的業(yè)務(wù)覆蓋面則更廣闊，包括鉛酸電池、鋰電池及其他新能源電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及其他相關(guān)服務(wù)。

另外，2015年公司原計(jì)劃將分拆業(yè)務(wù)于新三板掛牌，但此次回A天能可是正兒八經(jīng)地瞄準(zhǔn)了主板上市地位，雖然公司尚未披露詳細(xì)計(jì)劃，但從其近三年來(lái)的發(fā)展情況來(lái)看，無(wú)論是其自身業(yè)務(wù)拓展的程度，還是業(yè)績(jī)體量增長(zhǎng)的規(guī)模，都已經(jīng)具備了沖擊A股主板上市地位的實(shí)力。

回A自有玄機(jī)，天能的算盤(pán)如何打？

那么回A對(duì)于天能究竟意味著什么呢？作為在港股市場(chǎng)走過(guò)了逾11個(gè)春秋的天能動(dòng)力而言，分拆業(yè)務(wù)回A最大的吸引力無(wú)外乎兩個(gè)，一是獲得一個(gè)全新的融資渠道，二是促進(jìn)集團(tuán)業(yè)務(wù)的整合與發(fā)展。

從融資需要的角度來(lái)講，動(dòng)力電池行業(yè)尤其是鋰電池等“新興”業(yè)務(wù)一直是需要巨大研發(fā)成本投入的領(lǐng)域，在這個(gè)前期砸錢(qián)力度非常大的業(yè)務(wù)板塊，企業(yè)的融資需求不言而喻。隨著天能旗下業(yè)務(wù)范疇的不斷推進(jìn)拓展，其又怎能僅僅滿足于從香港資本市場(chǎng)來(lái)錢(qián)？透過(guò)回A直接進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)，搭建一個(gè)新的融資平臺(tái)拓寬集團(tuán)的融資渠道，這樣的事何樂(lè)而不為呢？

就天能的業(yè)務(wù)發(fā)展策略而言，其目前覆蓋的領(lǐng)域眾多，大致包括五大類(lèi)，即新能源鋰電池、特殊用途鉛動(dòng)力電池（主要應(yīng)用于純電動(dòng)汽車(chē)電池）、電動(dòng)自行車(chē)鉛動(dòng)力電池、廢舊電池回收處理以及智慧能源?？偟膩?lái)說(shuō)，天能電池業(yè)務(wù)又分為最主要的三個(gè)細(xì)分項(xiàng)，即新能源鋰電池業(yè)務(wù)、純電動(dòng)汽車(chē)用鉛動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，以及電動(dòng)自行車(chē)用鉛動(dòng)力電池業(yè)務(wù)；而其多個(gè)附屬在這些業(yè)務(wù)項(xiàng)上不免存在交叉覆蓋的情況，此次分拆計(jì)劃對(duì)于天能梳理旗下業(yè)務(wù)組成結(jié)構(gòu)來(lái)講倒是個(gè)不錯(cuò)的契機(jī)。

不過(guò)這里需要注意的是，天能本身的“靈魂業(yè)務(wù)”就是上述幾個(gè)電池板塊，具體要如何分拆整合現(xiàn)在還不得而知，是剝離新能源汽車(chē)領(lǐng)域的鋰電池+鉛酸電池，還是會(huì)將電動(dòng)自行車(chē)用電池一并打包要看其后的詳細(xì)進(jìn)展。此外，若最終天能將三大電池板塊業(yè)務(wù)一起打包回A，就又不得不考慮剝離了支柱業(yè)務(wù)的天能動(dòng)力還剩下了什么這樣的問(wèn)題，總之，天能回A一事怎么說(shuō)都是牽一發(fā)而動(dòng)全身的，還得謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地來(lái)。

話說(shuō)今年以來(lái)天能的股價(jià)走勢(shì)就相當(dāng)震蕩，上半年先是一路高歌猛進(jìn)至6月21日于盤(pán)中創(chuàng)下自身歷史最高價(jià)14.34港元（當(dāng)日收市價(jià)13.98港元），其后又轉(zhuǎn)頭下瀉至10日30日創(chuàng)下了自身年內(nèi)盤(pán)中新低的5.88港元（當(dāng)時(shí)收市價(jià)6.12港元），這樣拋物線式股價(jià)表現(xiàn)也是非常戲劇性了：

11月12日，天能宣布分拆電池業(yè)務(wù)回A上市后的第一個(gè)交易日，公司股價(jià)高開(kāi)后一路上揚(yáng)，至收市報(bào)7港元，全日升5.9%表現(xiàn)亮眼，看來(lái)市場(chǎng)對(duì)天能回A計(jì)劃還是抱有相當(dāng)期待的，就看其接下來(lái)的回A進(jìn)展是否順利以及能否繼續(xù)支撐后市了。